セータ

捕らぬ狸の皮算用

オプションを売るとセータはプラスとなります。 タイムディケイを味方につけた状態で、日々時間の経過によるオプション価格の減価分の入金があるかのような錯覚に陥りがちです。

セータがプラスになっているということは、ガンマがマイナスになっている、つまり原資産の価格変動リスクを負っていることに他なりません。

常にセータとガンマはしのぎを削っており、さらにボラティリティも戦いに加わります。 プラスのセータ値は、価格変動はない、ボラティリティも変わらないという、かなり無理な前提条件がついた手に入るかどうかもわからない不確かなものと言えます。

タイムディケイ

満期日まで60日以上

マネーネスの違いによるタイムディケイの進行速度に大きな違いはない。

満期日まで30日から60日

この辺りからタイムディケイの進行が早まり、マネーネスの度合いにより進行速度に違いが出てくる。

満期日においてITMになるかどうかの確実性が低いほどタイムディケイの進行は遅くなる。 ITMになる確率でないことに注意。

DOTMのオプションがITMになる可能性は低い。それが残り日数が少なくなってくれば、その可能性はさらに低くなる。 これは、ITMにならないという意味で確実性が高いと言える。したがって、この時期のDOTMのオプションはタイムディケイの進行が速くなっていく。

DITMのオプションはITMになる可能性が高い。それが残り日数が少なくなってくれば、その可能性はさらに高くなる。 これは、ITMになるという意味で確実性が高いと言える。したがって、DITMのオプションもタイムディケイの進行が速くなっていく。

これらとは逆に、ATMのオプションは、この時期になっても満期日においてITMで終わるかどうかははっりしない。 つまり、ITMになるかどうかの確実性は低い。したがって、タイムディケイの進行は遅く、時間価値の減少は下げ止まる傾向となる。

カレンダー・スプレッドの仕掛け時

期近を売り、期先を買うカレンダー・スプレッドは、タイムディケイとIVの上昇を狙う戦略である。

タイムディケイを狙うのであれば、期近には満期日まで45日程のオプションを仕様してスプレッドを組むのが効率的となる。

スプレッドの解消（もしくはロール）では、OTMのオプションは満期日まで4日ぐらいの段階で時間価値がゼロに到達するので、 満期ぎりぎりまで保持するのは意味がないばかりか、踏み上げのリスクだけを背負うことになるので注意。